《美团高管解读Q1财报：仅依靠补贴带动的订单增加是不可持续的》
2026-06-02 08:35:51 新浪新闻
美团发布2026年第一季度业绩。本季度，美团实现收入910亿元，同比上升5.6%，经营亏损由上季度的161亿元减小至65亿元。近几个月来，我们不仅保持了市场领先地位，与此同时也在不断扩大与竞争对手之间的单位经济模型优势。这实际上是用户心智优势更强、供给质量和服务质量更优所带来的自然结果。现时期，我们在运营效率方面的结构性优势正变得愈发显著，并持续推动财务表现稳步改善。另据，考虑到季节性的利好因素，该领域的外卖业务将在第二季度实现盈利？关于你难题里提到的长期单位经济模型方面。我们预计产业竞争将逐步回归理性，尤其是在相关监管部门的引导下，这一趋势有望进一步强化。随着产业补贴逐步回归理性，您观察到行业的竞争格局出现了哪些变化？最后，我也想请管理层谈一谈，从当前阶段开始，该范围的长期单位经济效益的趋势如何？这种结构性的消费习惯变迁将持续带动我们市场渗透率的进一步增强，并为行业的长期上升提供动力。对于下半年单位经济模型的改善，我们应该如何理解？ 另据，我想再顺着这个话题问一下，在去年同期基数较高的状况下，您对未来几个季度订单量上升的展望如何？未来，我们将积极推动外卖业务与其他本地生活服务之间的交叉销售，进一步提升用户价值和经营效率。同时，我们在中高客单价订单市场的领先地位也进一步得到巩固。王兴：关于您提到的外卖补贴以及单位经济模型的问题。我认为，随着行业整体的补贴竞争逐步回归理性，我们看到同业竞争正在重新回归到业务的本质上，即运营效率和用户体验层面的竞争。如果领域竞争能够保持当前这种更加理性的状态，我们预计在季节性利好因素的声援下，第二季度的单位经济效益将较第一季度实现突出改善。从长期来看，我们仍然看好中国餐饮市场的发展潜力。“外卖”正逐渐成为越来越多用户高频采用的日常生活必备服务。未来，我们将不断密切重视市场变化，并审慎变动经营策略。我们目前的关注重点仍然是在保持市场领先地位的同时，持续提升运营效率、不仅提升自身效率，该领域的商家提高经营效率。不过，下半年单位经济模型的改善幅度仍将在一定程度上取决于竞争环境的变化情况。同时需要注意的是，与第二季度相比，第三季度和第四季度的单位订单配送成本通常会显著更高。同时，我们有信心持续保持产业领先的运营效率水平，这将为我们的长期竞争力提供坚实支撑。高盛分析师Ronald Keung：我想就外卖业务请教管理层几个难题。这些才是行业实现健康、可持续上升的真正基础，而这也正是美团未来将坚定持续投入的方向。因此，该领域净交易额的增加韧性将强于订单量增长表现。但与此同时，我们正在看到更加健康的订单结构。消费者越来越愿意为更高质量的商品和服务支付溢价。我们对领域的长期上升潜力充满信心。实现可持续、高质量的“日均一亿订单”仍然是我们的长期目标。与此同时，该领域持续带动效率提升和用户体验改善，对于整个行业的发展同样至关重要。而凭借更优质的服务体验，我们相信美团有能力把握这一增长机会。 回过头来看，这轮“非理性行业竞争”实际上证明了一点：仅依靠补贴推动的订单增长是不可不断的。我们相信，外卖业务的长期单位经济效益将逐步恢复到合理水平。 除此之外，在核心本地商业生态内部，我们仍然拥有大批尚未充分释放的协同效应空间。对于新用户而言，无论是消费频次还是留存率，我们都看来其仍然具备较大的增长潜力。关于订单量增长方面。考虑到去年同期较高的基数，我们预计下半年订单量同比增速可能放缓，甚至不排除出现同比下降的情形。更宏观地看，如果从总体可服务市场以及促进领域增加的关键结构性因素角度出发，能否请管理层帮助我们理解一下，在您看来，整个外卖市场未来的发展空间如何？这种转变实际上更加有利于发挥美团的优势。 即使随着市场环境变化、公司逐步减少补贴投入，我们仍然能够不断看到用户规模的增长以及核心用户参与度的提升。我认为，这对于那些不断投入优质供给的商家而言是一个非常积极的信号。真正的长期上升，归根结底是来自供给侧的创新，以及在更多元消费场景下实现需求与供给之间更高效的匹配。事实上，我们已经看到整个行业的用户规模仍在持续扩大。一方面，外卖服务正在进一步向价格敏感型消费群体渗透；另一方面，我们也在不断提升对追求品质化和多样化消费需求用户的服务能力，从而促进用户群体的持续扩张。详见：美团：2026年一季度营收910亿元 经营亏损收窄至65亿元 财报推出后，美团董事长兼CEO王兴、高级副总裁兼CFO陈少晖出席了此后举行的分析师电话会议，对财报进行了解读。这首要得益于我们在中高客单价订单市场的领先优势，以及由用户结构优势所驱动的客单价回暖。随着服务覆盖领域不断扩大，我们也在帮助商家触达并服务更广泛的消费群体。最终，这将为整个本地商业板块持续创造长期复利式的上升价值。
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